Sau khi hy sinh, ông được truy thăng quân hàm Trung úy. Ngày 6 tháng 1 năm 1989, liệt sĩ Trần Văn Phương đã được Chủ tịch Hội đồng Nhà nước Nước Cộng hòa Xã hội chủ nghĩa Việt Nam truy tặng danh hiệu Anh hùng lực lượng vũ trang nhân dân [2].

Người em họ của liệt sĩ Trần Văn Phương là linh mục Phêrô Maria Nguyễn Ngọc Phi đã sáng tác bài hát "Ngợi ca Anh hùng Trần Văn Phương" và "Trường Sa-Việt Nam" để tưởng nhớ đến ông.[3]